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优选养殖链上游,继续推荐饲料、疫苗龙头!

时间:2018-01-31 01:31来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
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一、行业观点:优选养殖链上游,继续推荐饲料、疫苗龙头!

“猪周期”的循环轨迹一般是:猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供应增加(过剩)—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少(短缺)—猪价上涨。

我国商品猪价格的周期性波动特征明显,一般3-4 年为一个波动周期,平均上涨期约16-18 个月时间,17 年至今处于周期的下降期,行业主要在盈亏平衡点附近震荡波动。

我们对18 年猪价展望:

①猪周期大通道向下。

②18 年生猪均价预计运行区间12-16 元/公斤。预计2 月春节前15 元/公斤附近高位震荡,2-4 月季节性下降10-20%,4-9 月季节性上涨10-20%,9 月后回落。

③预计生猪均价13.5-14.5 元/公斤,环比17 年均价下跌10%左右。

我们认为18 年生猪养殖仍处于扩张阶段,上游饲料、疫苗标的受益,

首推行业龙头大北农、海大集团及生物股份:

1.大北农(002385):猪料龙头,饲料销量周期向上。

①进一步优化产品结构,高端猪料销量增长加速。饲料周期向上,公司持续优化产品结构,高端猪料增长较快。预计17 年-18 年饲料销量年均增长15-20%。

②激励计划实现股东、公司和激励对象利益的一致,促进公司未来业绩持续高增长。17 年限制性股票激励计划覆盖激励对象(共计1586 人),授予价格为3.76 元/股。

③ “农业互联网平台”加速成型,17 年有望实现盈亏平衡。

投资建议:预计17-19 实现归属于母公司净利润13.3/16.05/18.8 亿,增速同比分别为50.4%/21.5%/16.9%,对应EPS 为0.32/0.39/0.46 元股。我们维持“买入-A”投资评级。

风险提示:饲料销量不达预期;智慧大北农进展不达预期。

2. 海大集团(002311):水产料结构有望持续优化,18 年猪料持续高增长可期

①预计水产饲料结构持续优化,猪料持续增长。17 年鱼价进入上涨通道,推动了公司水产饲料增长,高端水产饲料比例提升,在养殖户高盈利背景下,18 年水产料销量及结构优化有望持续。同时猪料周期向上,公司有望把握较好行业背景,实现猪料高增长。禽料17 年受禽流感等影响,18 年有望重回扩张通道。②积极布局养殖业。预计2017-18 年生猪出栏量分别为60、100 万头,养殖布局奠定公司长期发展空间。③核心员工持股及限制性股票激励完成,上下齐心发展提速!核心员工持股计划完成,均价16.15 元/股。

投资建议:预计17-19 年的归母净利润11.94/15.05/18.16 亿元,增速39.6%/25.9%/20.7%,给予“买入-A”评级!

风险提示:水产品价格上涨不及预期,自然灾害风险。

3. 生物股份(600201):养殖规模化加速,高品质疫苗需求持续增长,首推生物股份。下游规模化养殖户持续扩张,市场苗需求持续增长,预计业绩17-19 年业绩复合增速约30%。①产品质量保证市占率,渠道开发带来业绩增量。根据我们草根调研,公司口蹄疫市场苗质量受到广泛认可以2016 年为例,根据我们草根调研公司口蹄疫市场苗收入约10 亿元,同期市场规模约15 亿元,在下游规模化不断提升对口蹄疫市场苗需求大幅增长下,公司有望受益于行业扩容;通过因地制宜深耕渠道,公司不断开发新客户带来业绩新增长。公司作为市场苗的龙头企业,积极开拓下游客户,在下游规模养殖提升中最为受益,预计口蹄疫市场苗持续增长!②预计多个大品种梯次贡献业绩,持续高增长可期。③成功竞拍益康生物,丰富禽苗产品储备,有望形成新增长点。

投资建议:预计公司17-19 年净利润分别为8.69 亿元/11.38 亿元/14.73亿元,对应EPS 分别为0.97/1.27/1.64 元/股,维持买入-A 投资评级,6个月目标价40 元。

风险提示:市场苗推广不及预期,规模化补栏不及预期。

二、行业基本面跟踪

1. 近期鸡、猪价格走势及价格研判:

①鸡价:黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,本周黄羽肉价格整体上涨,截止1月26 日,黄羽肉鸡价格7.23/斤。白羽肉鸡价格:根据白羽肉鸡产业信息库数据,商品代鸡苗价格上涨,截止1 月26 日,价格2.6 元/羽;山东毛鸡价格较上周上涨,截止1 月26 日,价格8.26 元/公斤,父母代鸡苗价格稳定,截止1 月26 日,价格35 元/套,终端冻品价格略上涨至13000 元/吨。②猪价:本周猪价持回落,截止1 月26 日,生猪价格15 元/公斤,猪肉价格21.05 元/公斤;仔猪价格较上周继续下滑,截止1 月26 日,仔猪价格30.15 元/公斤。③鸭价:根据家禽信息PIB 数据,截止1 月26 日,六和鸭苗报价1.1元/羽。

2. 白羽肉鸡产能数据跟踪(截止1 月21 日):

父母代鸡苗销量:56.92 万套,周环比(-13.6%)年同比(-25.6%);

(责任编辑:admin)
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